小知名白癜风医院天鹅A:事迹延续较好表现,估值安全边际高合高
事件:
公司发布2015年3季报:前3季度实现营业收入96.12亿,同比增长23.57,营业利润9.05亿,同比增长34.63,归属净利润6.86亿,同比增长33.36,每股收益1.084;其中15Q3实现营业收入35.10亿,同比增长25.17,营业利润3.37亿,同比增长28.55,归属净利润2.55亿,同比增长28.92,每股收益0.403。
点评:
市场份额提升明显,主营保持高增长
3季度行业整体同比唯一小幅正增长,但公司主营照旧保持较高增速,主要体现在公司在保证范围与利润平衡的基础上通过产品力改良驱动份额延续提升,随着精品战略稳步推动,今年以来公司产品平台、产品型号数量均延续下落,同时“i智能滚筒水魔方”等高端新品在市场上逐渐崭露头角,在产品力延续改良推动下15Q3小天鹅、美的两品牌合计终端零售量份额到达26.全国哪家医院治疗白癜风最好50,同比大幅提升5.95个百分点,另外,电商渠道销售延续高增速也为公司整体收入增长提供了有力支持。
毛利率延续改良,盈利能力进一步提升
受益于产品结构改良和原材料价格低位运行,报告期内公司毛利率同比提升0.99个百分点至26.40;而在费用端,虽然渠道费用增加和研发投入增加使15Q3销售、管理费用率分别同比上升0.85、0.47个百分点,不过利息收入和汇兑收益增加推动财务费用率改良0.82个百分点,使得15Q3归属净利率到达7.27,同比提升0.21个百分点;而从长时间来看,考虑到公司产品升级趋势确定性、运营效力和资金使用效力延续提升,预计未来公司盈利能力仍有进一步提升空间。
估值安全边际明显,保持“推荐”评级
通过推动产品力提升与运营效力改良和电商等新兴渠道扩大等,我们认为公司经营有望在行业增速相对一般的情况下延续较好表现,而在大股东美的整体战略转型背景下,公司与团体在供应链、智能家居和智能制造等领域也有望进一步协同;综上预计公司15、16年EPS分别为1.45、1.75,对应目前股价PE分别为14.16、11.70倍,而目前公司账上现金 购买理财合计超过70亿,剔除现金资产公司15年PE仅为5倍,安全边际明显,保持“推荐”评级。
关键风险提示
国内需求延续低迷、市场竞争加重、原材料价格大幅反弹。
